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Incertitude sur les prochaines actions de la Fed, une mise à jour du QE envisageable

Les investisseurs se sont concentrés sur ce que les décideurs politiques pensaient des achats d’actifs de la Réserve fédérale lorsque le procès-verbal de la réunion de politique monétaire de début novembre a été publié la semaine dernière.

Mais ce qui se passera lors de la réunion de la Fed des 15 et 16 décembre n’est encore qu’une supposition. Les décideurs politiques ont discuté des achats d’obligations en détail, mais l’annonce surprise du secrétaire au Trésor Steven Mnuchin, deux semaines après la réunion des 4 et 5 novembre, selon laquelle il laisserait plusieurs facilités de prêt d’urgence de la Fed expirer à la fin de l’année, a peut-être influencé leur réflexion.

Pessimisme sur l’économie ; la politique fiscale reste l’outil le plus puissant

Mais peut-être pas. La plupart des facilités en cours de suppression n’ont pratiquement pas été utilisées, et M. Mnuchin a demandé à la Fed de restituer les 455 milliards de dollars de fonds. Le Trésor s’est également empressé de préciser que toute reprise des fonds par, disons, un nouveau secrétaire au Trésor nécessiterait une loi du Congrès.

Lors de leur réunion, les membres du Comité fédéral de l’Open Market étaient pratiquement d’accord pour clarifier leurs directives sur les achats d’actifs et pour lier le calendrier aux objectifs économiques.

“De nombreux participants ont jugé que le Comité pourrait vouloir améliorer ses directives sur les achats d’actifs assez rapidement”, selon le compte-rendu.

“La plupart des participants sont favorables à l’adoption d’orientations qualitatives fondées sur les résultats pour les achats d’actifs qui lient l’horizon sur lequel le Comité prévoit de procéder à des achats d’actifs aux conditions économiques”.

Début novembre, “les participants ont jugé qu’il n’était pas nécessaire d’ajuster immédiatement le rythme et la composition des achats d’actifs”. La question est donc maintenant de savoir si le retrait des facilités de prêt et la détérioration des conditions économiques les feront changer d’avis.

Tout le monde s’attend à ce que l’ancienne présidente de la Fed, Janet Yellen, améliore ses relations avec la Fed si elle est confirmée au poste de secrétaire au Trésor, mais elle ne sera peut-être pas pressée de rétablir les facilités de prêt, surtout si l’économie est en croissance et que les vaccins COVID-19 sont disponibles.

La Fed pourrait aller de l’avant avec ses directives révisées sur les achats d’actifs, mais s’opposer à tout changement de quantité ou de composition en attendant une image plus claire de l’économie.

Lors de la réunion du FOMC de novembre, les décideurs politiques ont approuvé à l’unanimité la recommandation de publier un ensemble plus complet de projections économiques au moment de la réunion afin de fournir un contexte plus large pour les actions politiques, et ont convenu de commencer en décembre. Ces détails aideront probablement les investisseurs à comprendre toute action ou absence d’action.

Le chef de la Fed de New York, John Williams, le seul directeur de banque régionale qui est un membre votant permanent du FOMC en vertu du rôle de la banque dans l’exécution de la politique monétaire, a déclaré que les achats d’actifs fonctionnent “vraiment bien” en ce moment, mettant un frein à ceux qui espèrent une augmentation par rapport aux niveaux actuels de 80 milliards de dollars en bons du Trésor et de 40 milliards de dollars en obligations hypothécaires chaque mois.

M. Williams s’est également montré assez optimiste quant au fait qu’en l’absence d’un resserrement des conditions financières, l’économie pourrait se débrouiller sans que les facilités de prêt fermées par M. Mnuchin ne soient rétablies. Il a toutefois exhorté le Congrès à fournir un deuxième paquet de mesures de relance budgétaire. “La politique fiscale est vraiment l’outil le plus puissant en ce moment”, a-t-il déclaré dans une interview au Wall Street Journal.

Le chef du bureau des marchés de la Fed de New York, Daleep Singh, a averti lors d’un événement virtuel de l’Institut de la finance internationale que l’économie est toujours confrontée à de “grands défis”. Avec ou sans les facilités de prêt de la Fed, il y a encore un “grand trou” dans la détermination des prochaines étapes, a-t-il dit.

Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, s’est fait l’écho de ces préoccupations concernant la période “difficile” à venir, et a exhorté les administrations sortantes ou entrantes à travailler avec le Congrès afin d’obtenir une aide accrue pour les chômeurs et les entreprises.

Pendant ce temps, les décideurs politiques de la Banque centrale européenne étaient également pessimistes quant aux perspectives économiques immédiates, selon le procès-verbal de la réunion du conseil des gouverneurs de fin octobre qui a été publié la semaine dernière.

“Les membres ont estimé que les risques entourant les perspectives de croissance étaient clairement orientés à la baisse”, selon le procès-verbal, qui reflète l’impact potentiel d’une résurgence des infections COVID-19 et de nouvelles restrictions d’activité.

Les attentes d’une augmentation du programme d’achat d’obligations de la BCE, qui s’élève actuellement à 1,35 trillion d’euros, lors de la réunion du Conseil en décembre, ont fait baisser les rendements des obligations d’État périphériques, le rendement de l’obligation portugaise à 10 ans plongeant brièvement en territoire négatif.

Source : investing

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