Economie

Pétrole : 3 problèmes de raffinage qui bloquent la hausse des prix du brut

Nous savons tous qu’il y a trop de pétrole brut sur le marché en ce moment. Même avec les baisses record de la production pétrolière américaine et la soi-disant réduction historique de la production par l’OPEP et la Russie, les stocks mondiaux de étaient en hausse de 1,4 milliard de barils à la fin mai par rapport à la fin 2019, selon l’EIA.

Pétrole WTI

La demande de produits pétroliers bruts comme l’essence et le kérosène commence à augmenter, mais trois questions primordiales dans le secteur du raffinage continuent de faire obstacle à la hausse des prix du pétrole brut. Ces problèmes vont probablement peser sur les prix pendant un certain temps.

1. Offre excédentaire de produits

Bien qu’il y ait déjà une offre excédentaire de produits raffinés sur le marché, les pays du monde entier continuent de signaler des stocks supérieurs à la moyenne pour divers combustibles.

Le raffineur indonésien Pertamina estime qu’il a 42 jours de diesel et 28 jours d’essence en stock, alors qu’il n’en stocke généralement que 20 jours chacun. L’Inde fait état de stocks de carburants pour le transport et l’industrie qui durent 10 à 15 jours, contre 7 à 10 jours habituellement.

Aux États-Unis, l’API a rapporté qu’à la fin du mois de mai, les stocks américains d’essence (cela comprend les composants reformulés, conventionnels et de mélange) étaient de 9,5 % supérieurs à ceux de mai 2019. Les stocks de pétrole brut ne commenceront pas à s’effacer tant que l’on n’aura pas fait de progrès sur la surabondance de produits pétroliers.

Bien que la consommation s’accélère, elle reste inférieure d’environ 18 % à ce qu’elle devrait être pour cette période de l’année.

2. Utilisation de la capacité des raffineries : encore trop élevée

Les raffineries traitent moins de pétrole brut et fabriquent moins de produits qu’elles ne le font habituellement à cette époque de l’année. Aux États-Unis, les raffineries ont fonctionné à leur plus faible taux (appelé utilisation de la capacité de raffinage) jamais enregistré pour le mois de mai.

Pour replacer les choses dans leur contexte, en mai 2019, le taux d’utilisation des raffineries était de 90,6 %. Il est tombé à 70,6 % en mai 2020. Cela peut sembler être un signe positif, car des taux de raffinage plus bas devraient signifier que les stocks de produits pétroliers sont en train d’être réduits. Cependant, la demande pour ces produits est toujours inférieure à la moyenne.

Par exemple, l’EIA a indiqué que la semaine dernière, 7,98 millions de bpj d’essence automobile ont été livrés aux fournisseurs, contre 9,68 millions de bpj l’année dernière. En outre, les raffineries ont produit 8,3 millions de bpj d’essence automobile au cours de la même semaine.

Une partie de cette essence sera exportée, mais nous pouvons constater que même à des taux réduits, les raffineries produisent encore trop d’essence automobile pour les niveaux de consommation actuels pour que les stocks excédentaires se réduisent.

3. Les faibles marges dissuadent les raffineries d’augmenter leur production

Selon le Wall Street Journal, les marges de raffinage des raffineurs américains ont considérablement diminué depuis la mi-mars. On pourrait s’attendre à un certain soulagement économique pour les raffineurs étant donné le faible prix du pétrole brut (qu’ils achètent pour fabriquer des produits).

Cependant, les marges bénéficiaires sont faibles. En janvier et février 2020 – avant que le virus ne provoque l’effondrement économique – les bénéfices des raffineurs américains se situaient entre 16,40 et 20 dollars par baril. Depuis la mi-mars, ces bénéfices ont chuté à 7,50-14,40 dollars par baril. Les marges de raffinage sont encore pires pour les raffineurs européens et méditerranéens qui achètent le pétrole brut russe, devenu plus cher depuis que la Russie a réduit sa production de pétrole. En raison de la baisse des marges, les raffineurs sont moins incités à produire davantage de produits et à épuiser le pétrole brut en stock.

En ce moment, il semble que certains pays de l’OPEP et la Russie se préparent à augmenter leur production à la fin du mois de juillet (à moins que le groupe ne décide de prolonger ses quotas actuels pour un mois supplémentaire), et la production aux États-Unis pourrait augmenter car certains producteurs ont des projets de réouverture de puits fermés.

L’augmentation de la production aura un effet négatif sur les prix du pétrole, mais sans une croissance simultanée de la demande, les marges de raffinage ne semblent pas prêtes à croître suffisamment pour atteindre les fourchettes nécessaires pour inciter à des tirages plus importants.

En outre, les raffineurs américains seront probablement pris au piège au moment même où ils réduisent généralement la production des raffineries pour effectuer des opérations de maintenance et passer aux mélanges d’essence d’hiver.

Tout cela laisse présager une période de récupération beaucoup plus longue pour les prix du pétrole. Même si les prix vont sans aucun doute monter en flèche en cas de nouvelles géopolitiques favorables, il est peu probable qu’ils puissent commencer à augmenter durablement tant que les conditions sous-jacentes bloquant l’écoulement du pétrole brut vers les raffineries et le consommateur ne seront pas résolues.

Note : Une partie de la surabondance de pétrole brut pourrait également être atténuée car nous verrons probablement une certaine augmentation de la combustion directe de pétrole brut dans des pays comme l’Arabie Saoudite, les EAU, le Koweït, etc. cet été. Ces pays ont réduit leur production, ce qui signifie qu’ils produisent moins de associé nécessaire à leurs centrales électriques alors que la demande d’électricité monte en flèche en raison des mois d’été chauds. Leurs centrales électriques devront probablement brûler plus de pétrole brut que prévu cet été pour garder les habitants au frais.

Source : investing

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